השקל שלך ניוזלטר נובמבר 2021

לאחר ירידות השערים של שוקי המניות בחודש ספטמבר, אלה חזרו למגמת העליות שאפיינה אותם מתחילת השנה

ואף מדדי המניות החבוטים בסין חזרו לעליות, אך עדיין מתונות ביחס לאלה שבמערב לדוגמה,  מדד S&P500 הוסיף

לערכו כמעט ,7% באירופה מדד המניות המרכזי ,'אירו סטוקס  50', עלה , 5%- מדד ת"א 125 המקומי הוסיף כ 3.7%-

ואף מדדי המניות החבוטים של סין הצליחו לעלות, אך בקושי, עם עליה צנועה של 0.9% בלבד. על הגורמים שהטרידו

ועודדו את המשקיעים והערכתינו לגבי התפתחותם האפשרית בהמשך:

 

בחודש האחרון הריביות הקצרות,  בעיקר בטווח של עד שנתיים, החלו לזנק בחדות, בגידול המהיר ביותר מאז ינואר

2018, מה שמתאר ציפיות גוברות מאד של השוק להעלאת ריבית ב .2022-מדובר במהלך מפתיע, שכן הבנקים

המרכזיים מדגישים, גם בתקופה האחרונה, שהם רואים באינפלציה הגבוהה תופעה זמנית ושהם צופים שהריבית

תישאר נמוכה למשך זמן ממושך.

 

הזינוק בריביות הקצרות הגיע על רקע הזינוק באינפלציה ואולי יותר מכך הציפיות הגברות לכך שהאינפלציה תתמיד

גם בטווחים הבינוניים והארוכים, מה שכמובן ילך ויקשה על הבנקים המרכזיים להמשיך לפתור אותן כ"זמניות".

בשונה מהיציבות בריביות הקצרות הריביות הארוכות הצליחו לעלות ברוב תקופת היציאה מהמשבר, אך דווקא כעת,

כשהריביות הקצרות החלו לעלות העליה בריביות הארוכות נבלמה. השילוב של בלימה בעליית הריביות הארוכות אל

תוך עלית הריביות הקצרות היתה היסטורית אינדיקציה לכך שהעלאות הריבית עצמן יהיו גורם מרסן לצמיחה בהמשך

הדרך. עקום הריביות הגיע לאחרונה למצבי קיצון במדינות כמו צ'כיה ורוסיה, שם הריבית ל 10- שנים ירדה מתחת

לריבית לשנתיים.

 

בארה"ב הריבית ל 30- שנה ירדה מתחת לזאת ל 20- שנה. שאלת היכולת של הצמיחה להתמיד בלטה בחודש החולף

גם לאחר פרסום נתוני התמ"ג לרבעון השלישי בארה"ב,  אשר האטו בחדות, מקצב עליה של 6.7% ברבעון השני

ל ,2.0%-  נמוך מהציפיות להתרחבות ש .2.6% חולשה בולטת במיוחד נרשמה בצריכת כלי רכב ,שלבדה הפחיתה

2.4%  מהנתון הכללי. כידוע החולשה בצריכת רכבים מיוחסת ברובה למחסור בשבבים, מה שמדגים כיצד השיבושים

ביצור החלו לרסן את ההתרחבות .לעומתם, מי שתמך בנתוני הצריכה היה זינוק בצריכת השירותים, שתרמו לתוצר

3.4%  אך זאת נתמכה, לפחות בחלקה, על ניצול חסכונות מתקופת משבר הקורונה ומענקים שהתקבלו מהממשל,

שהגיעו ברבעון השלישי לסופם. היקף החיסכון של משקי הבית האמריקאיים ירד בחודש החולף לרמתו טרום המשבר.

 

גם סקרי הצרכנים בארה"ב מתארים לאחרונה פאסימיות בהקשר לצריכת מוצרים בני קיימא, רכבים ובתים, בשל

מחיריהם המזנקים. ועדיין שוקי המניות ממשיכים כאמור להפגין עוצמה,  כשהמדדים המובילים חזרו באוקטובר לעליות.

העליות בשוקי המניות הן על פניו דיסוננס לשיבושים בכלכלה, להתייקרות מחירי התשומות ולעליה הצפויה בריביות,

אך מה שתמך בהם היה בעיקר פרסום דו"חות החברות לרבעון השלישי, מהם עלה כי יותר מ 80%- ממי שפרסמו עד

כה את דו"חותיהן "הכו" את התחזיות המוקדמות, במה שחיזק את הטענה שהפגיעה מעליית מחירי התשומות מדודה.

 

שוק המניות איננו רק עלה נידף ברוח שזז עם פרסום הנתונים המאקרו כלכליים, אלא כשלעצמו גם אינדיקאטור וגם

בעל השפעה חיובית, דרך אפקט העושר שהוא מייצר, תופעה בה צרכנים מרגישים עשירים יותר וכך ומרשים לעצמם

להגדיל את הצריכה – מה שיוצר "מעגל קסמים" של עליות.  ההתפתחות החיובית בשוקי המניות מורידה משמעותית

מאחד החששות הגדולים ביותר שאפיינו את חודש ספטמבר – "סטגפלציה")תופעה של אינפלציה גבוהה בקביל

לקיפאון כלכלי(. כלומר, הצפי הגובר להעלאות ריבית מכביד על השווקים, אך כנראה לא בהיקף משמעותי ביחס

להשפעות החיוביות של הביקוש החזק. מי שכן החל להראות סמני פגיעה מעליית הריבית המתקרבת הן מדינות

הפריפריה באירופה, ובראשן איטליה ויוון, שסוחבות חובות גדולים ואכן אגרות החוב שלהן רשמו לאחרונה עליית תשואות

חדה לעומת אלה של גרמניה. יתכן שהסדקים באירופה תרמו להיחלשות היורו בעולם. אצלנו לעומת זאת השקל בלט

בהתחזקות חדה במיוחד. החוזקה של השקל מוסברת בעיקר ע"י הנתונים החזקים של ישראל, בתמיכת סקטור

הטכנולוגיה, אך גם אינפלציה מקומית נמוכה יחסית וצעדי המדיניות של בנק ישראל,  בניהם כוונה מוצהרת להקטין את

רכישות האג"ח והמט"ח וקבלה של התחזקות השקל בהתאם לכוחות השוק משכו תנועות הון וכנראה גם ספקולנטיים

שמנסים לרכוב על הטרנד. מצד אחד השקל המתחזק יקשה על היצואנים המקומיים, בעיקר המסורתיים, אך כן יקל

על הצרכן ויקזז עבורו חלק מלחצי האינפלציה המיובאים, שכידוע כיום לא חסר מהם. התחזקו השקל תפחית גם

מהלחץ על בנק ישראל להעלות ריבית, מה שבתורו תומך בהשקעות במשק.

 

כלומר אפשר להסתכל על התחזקות השקל לא כמשקולת על הצמיחה,  אלא כעל אבולוציה שלה.  בנושא אחר,  שוק

המניות בסין ממשיך לזנב באלה של ארה"ב, אירופה וישראל, גם על רקע שיבושים קשים בשוק החשמל המקומי,  על

רקע המשך זינוק מחירי האנרגיה בעולם. השונות הגדולה בין סין למערב משפיעה בהתאם על מנהלי הכספים בישראל,

בהתאם לתמהיל החשיפה שלהם.

 

 

האמור מובא כשירות ונועד למטרת אינפורמציה כללית בלבד. האמור אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ או שיווק

השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם,  וכן בטרם ביצוע השקעה יש להיוועץ עם גורמים בעלי מומחיות

בכל ההיבטים הקשורים בביצוע ההשקעה.  אין לראות באמור בסקירה כהמלצה ו/או חוות דעת לביצוע השקעה במוצר כזה

או אחר או התייחסות לאופן ניהול תיק ניירות ערך.  המסתמך על האמור בסקירה זו עושה כן על אחריותו בלבד ואקסלנס ניהול

השקעות וני"ע בע"מ ו/או החברות בקבוצת אקסלנס השקעות לא יישאו בכל צורה שהיא בנזק ו/או הפסד שיגרם כתוצאה מכך.

קבוצת אקסלנס השקעות,  היא חלק מקבוצת הפניקס,  העוסקת בין היתר, בניהול תיקי השקעות,  מסחר בניירות ערך,  שיווק

השקעות,  ביצוע פעולות בבורסה,  בבנקאות להשקעות,  חיתום והפצה להנפקות ועשיית שוק בניירות ערך של חברות שונות ובאג"ח

ממשלתיות.  לגילוי נאות אודות אקסלנס ניהול השקעות וני"ע בע"מ ראו לשונית גילוי נאות באתר החברה בכתובת  .www.xnes.co.il

שינוי גודל גופנים
ניגודיות