התפתחות הכלכלה והשווקים הפיננסיים
1/2026
אלון נקש | אנליסט ראשי
השווקים בארץ ובעולם עולים ושוברים שיאים חדשים
בחודש דצמבר נשברו שיאים הן בארה״ב והן בישראל כאשר הפער בין ביצועי השוק הישראלי לשווקים הגלובליים ממשיך להתרחב. מדדי תל אביב עם עלייה של כ-5% מול כ- 0.5% בממדים בארה״ב, מובילים לפער של מעל ל-30% מתחילת שנה.
המדדים בארץ נשאו על גבם את ביצועי המסלולים לחודש נובמבר. הסנטימנט החיובי הנמשך בישראל, נתונים מעורבים בארה״ב והחלשות הדולר, העמיקו את הפער בין המסלולים המנייתיים והכללים החשופים לישראל, לבין מסלולים מוטים לחו״ל וממחישים את היתרון של מסלולים מנוהלים ומפוזרים.
ישראל – השוק המקומי ממשיך להוביל את תשואות המסלולים
- כלכלת ישראל ממשיכה להפגין חוסן. עלייה בשכר, התחזקות ברכישות באשראי, מדד פעילות המשק שמראה התאוששות מתונה ושוק עבודה הדוק עם אבטלה של 3.1%, מצביעים על בסיס יציב.
- האינפלציה ממשיכה לרדת ומפתיעה כלפי מטה עם ירידה של 0.5% בחודש נובמבר והאטה לאינפלציה שנתית של 2.4%. לצד ירידה במדד המחירים ליצרן, מגמה זו מגבירה ציפיות להורדות ריבית נוספות ותומכת במניות ובאגרות החוב הישראליות.
- שוק הדיור ממשיך להציג קפאון בתגובה לעליות הריבית בשנים האחרונות עם ירידה חדה בעסקאות ובמחירים לרמות נובמבר 2023. לאחר תקופה ממושכת של עליות חדות במחירי הנדל״ן, ניתן לראות זאת כתיקון שייתמך בהורדות הריבית העתידיות.
- אישור תקציב המדינה עם יעד ברור לצמצום הגירעון, בגיבוי בנק ישראל, מוסיף שכבת ודאות בגזרה הפיסקאלית, מחזק את היציבות הכלכלית ותומך בירידת יחס חוב תוצר, שכבר היום נחשב מתון.
- שיפור במעמד הגיאופוליטי והכלכלי וזרימת הון זר. רבעון 3 של 2025, ייצג שיא באחזקות משקיעים זרים במניות בת״א. בנוסף, עסקאות ביטחוניות (גרמניה ויוון) ואנרגטיות (מצרים) בהיקפים נרחבים, תומכות בשוק המקומי על ידי ירידה בפרמיית הסיכון.
ארה״ב – למרות התנודתיות חודש חיובי שתומך במסלולים המנייתים
- הכלכלה האמריקאית נושאת משקל של אי ודאות עם נתוני מאקרו מעורבים אשר הגבירו את תנודתיות המדדים. התכווצות במגזר הייצור מול האצה בשירותים, תוספת משרות לצד עלייה באבטלה ל-4.6%, צמיחת תוצר וירידה באינפלציה.
- הפד ביצע הורדת ריבית של 0.25% לטווח 3.5% – 3.75% אך שמר על מסר זהיר, הדגשת אי הוודאות הגבילה את עוצמת התגובה החיובית במדדים.
- אינפלציה שנתית של 2.7% ואינפלציית ליבה של 2.6%, שתיהן מתחת לתחזיות, חיזקו ציפיות למספר רב יותר של הורדות ריבית בשנה הבאה. הורדות ריבית יתמכו בשווקים כל עוד שוק העבודה לא מתדרדר.
- החרפה בגיאופוליטיקה הגלובלית מגבירה את פרמיית הסיכון. התפתחויות בזירות ונצואלה, רוסיה -אוקראינה וטאיוואן – סין מעמיקים את חוסר הוודאות ומכבידים על המסלולים הגלובליים.
מטבעות, סחורות ונכסים אלטרנטיביים
- בחודש דצמבר הדולר נחלש אל מול השקל בעוד כ-2% והגיע גם לשפל של 3.18. מגמת הירידה שנתית של 12% ממשיכה מה שמוסיף להכביד על מסלולים אשר לא מגודרים לשינויי מט״ח.
- הכסף והזהב בעליות חדות של עשרות אחוזים משלימים עליה של 140% ו-65% בהתאמה מתחילת השנה, נהנים מפרמיית הסיכון גוברת בכלכלה העולמית ומדגישים את חשיבות הגידור.
- שוק הקריפטו עוד לא התאושש מהירידות החדות של נובמבר. כאשר הביטקוין כמעט ללא שינוי החודש ומשלים ירדה של כ־30% מהשיא, הוא מזכיר את רמת הרגישות הגבוהה הגלומה במהלך תקופות תנודתיות.
סיכום מקצועי
- השוק המקומי ממשיך להציג יתרון יחסי בתקופה של ירידת ריבית ונתוני מאקרו תומכים
- הזירה הגלובלית נותרת תנודתית ורגישה לנתוני מאקרו ולמדיניות ריבית
- בתקופה כזו, מסלולים מפוזרים ומנוהלים היטב מספקים יתרון על פני חשיפה חד צדדית למדד בודד
- בפתח השנה החדשה, מומלץ לוודא רמות התאמה וחשיפה למסלולים השונים
- בנוסף, מומלץ להיוועץ על מגוון אפשרויות והזדמנויות השקעה דרך המוצרים השונים
סיכום המסלולים של הקופות והמוצרים השונים
האמור מובא כשירות ונועד למטרת אינפורמציה כללית בלבד. האמור אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ או שיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכן בטרם ביצוע השקעה יש להיוועץ עם גורמים בעלי מומחיות בכל ההיבטים הקשורים בביצוע ההשקעה. אין לראות באמור בסקירה כהמלצה ו/או חוות דעת לביצוע השקעה במוצר כזה או אחר או התייחסות לאופן ניהול תיק ניירות ערך. המסתמך על האמור בסקירה זו עושה כן על אחריותו בלבד וכי שקל סוכנות לביטוח (2008) בע"מ ו/או החברות הבנות לא יישאו בכל צורה שהיא בנזק ו/או הפסד שיגרם כתוצאה מכך.