מבזק פיננסי – שאגת הארי
4.3.26
אלון נקש | אנליסט ראשי
שבע הזירות של איראן
במהלך יום מספר ארבע של המלחמה, ניתן להרגיש איך ישראל הופכת לזירה משנית כאשר מעבר לישראל וארה״ב המלחמה מתנהלת מול איחוד האמירויות, סעודיה, כווית, בחריין, קפריסין ואפילו נזקים לקטאר. ירידה של 70% בהיקף השיגורים לישראל ומטחים בלתי פוסקים למדינות המפרץ מציגים את דרך הפעולה האחרונה של המשטר לנסות לדחות את הקץ.
המפרץ הפרסי, מיצרי הורמוז ושדות הנפט והגז של המפרציות הפכו לזירה המרכזית של המלחמה.
בשלב זה נראה שלמשטר תועלת מוגבלת בהמשך פגיעה ישירה בישראל, ממש לא מאהבת מרדכי (מתבקש מידי) אלא מתוך רצון לרכז את מרכז המאמצים בפגיעה כלכלית בבטן הרכה של ארה״ב ושל העולם כולו ועל ידי שיבושי אספקה ואנרגיה עולמיים לנסות לבטל את גזר הדין.
בימים האחרונים נפגעו: המתקנים הראשיים בקטאר בראס לפאן ו-מסיעיד. שדה הנפט הגדול של איחוד האמירויות בפוג'יירה, מתקן הנפט הסעודי המרכזי ראס תנורה ומכליות נוספות נפגעו בים.
חברת ארמקו הסעודית בוחנת בדחיפות תוכניות לייצא יותר נפט גולמי דרך נמל חלופי בים האדום כדי לעקוף את מצר הורמוז הסגור למעשה. חברת "קטר אנרג'י" מודיעה על השעיית ייצור הגז הטבעי הנוזלי והכימיקלים של קטר באופן מוחלט.
בנוסף, ניתן לצפות שינסו להוסיף לחץ פנימי בארה״ב על מנת לקדם עצירה של המלחמה בטענה שזאת גורמת לנזקים כלכליים ללא תמורה.
מצד אחד, האירנים לא יוכלו להתמודד עם העוצמה והנחישות של ארה״ב וישראל. כאשר הנשיא נחוש להגיע להכרעה ועל היכולות אין עוררין, נראה שחלון ההזדמנויות של האיראנים לפעול מצטמצם.
מצד שני, כדי להוסיף פרמיית סיכון בשווקים לשיבוש מערכות אספקה מספיק גם כטבמ״ים. אמנם האיום הראשוני הוא הצי האיראני אך גם לאחר השמדתו, שליחת רחפנים מהקרקע יכולה להוסיף פרמיית סיכון לשוק האנרגיה ושרשראות האספקה.
לכן, ברגע שהעימות הסלים למקומות האלו, ובהנחה שפתרון דיפלומטי לא הכי יעיל בטח כשאיראנים במצב כזה עגום ולאחר שכבר נרשמה מעורבות צבאית אמריקאית משמעותית ומטוסים אמריקאים נפלו, המסקנה המתבקשת להערכתי היא שחזרה לשגרה מבחינת השווקים ופרמיית הסיכון תגיע לקראת נפילת משטר.
ביום המסחר הראשון, השוק האמריקאי הגיב בפריז בסופו של יום מדד ה-S&P500 סיים ללא שינוי ומדד הפחד אמנם עלה אך התמתן. מלחמה זה רע לשווקים, הטובים מובילים זה טוב לשווקים, השוק עושה ממוצע ונשאר אדיש.
מנגד, השוק הישראלי מציג פייט וממריא 4.5%, המשקיעים מבינים שהתכנסנו להכרעה, אשר תהווה הוכחה בפועל לירידה המתמשכת בפרמיית הסיכון של ישראל ותמשיך לתמוך במדדים המקומיים. מדובר באקורד הסיום של מערכה ארוכה בסופה ישראל כנראה תהנה מסביבה גיאופוליטית שונה לאין שיעור, לכן במקרה הזה התוצאה חשובה מהדרך והכרעה שמסירה איום מתמשך יכולה להיות חיובית יותר מהשלילי שבה.
השבוע הקרוב יהיה בסימן ״רמת היציבות במפרץ״. ככל שיתקבלו חדשות טובות מכיוון ההכרעה, השווקים בחו״ל יתרגלו לאירוע ולהפך, ככל שמכליות ואסדות ימשיכו להיפגע אנחנו נראה ירידה ותנודתיות במדדים בארה״ב. במקרה האדום, כנראה גם ישראל תיגרר מהשפעה עולמית של שרשראות אספקה.
ארה״ב תפעל במהירות לייצוב הזירה, לכן הקצב יוגבר ויפעלו לנטרול היכולות הימיות, פתיחת המעברים והפלת המשטר. בכל מקרה, סביר שגם אם תהיה תנודתיות היא לא תמשך לאורך זמן רב מפני שהפרדוקס האסטרטגי של המערכה הוא שככל שהפגיעה של המשטר רחבה יותר היא תקדם את סופו.